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Coinshares 2019 年上半年加密报告机构投资者正在推动比特币牛市（全文）

imtoken钱包开发 2023-02-06 07:38:50

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总结：“零售投资处于低谷，但大型机构的投资正在增加。与此同时，XRP 正在失去动力。”

7 月 15 日，数字资产管理公司 Coinshares 发布了过去六个月的数字资产领域研究报告。在报告中，Coinshares 对 2019 年上半年的市场情况进行了详细分析。报告中不仅提到了整个市场与 2018 年相比的复苏情况，还对 Fidelity、Bakkt 和 Facebook 等大型机构的信息进行了解读。今年。布局和影响力，重点分析BTC、ETH、XRP、LTC四种加密货币。

完整的加密报告如下：

在这一新兴资产类别的炒作、投机和公众想象背后，有一些基本因素：这些指标是市场动态、投资模型以及这些令人兴奋的新技术的整体发展提供了重要的见解。在 CoinShares Research，我们努力为我们的读者提炼这些信息；将信号从噪音中分离出来，并提供清晰、易于理解和相关的见解，以跟上我们这个时代发展最快的行业之一的步伐。

加密报告旨在通过新想法教育、告知和启发读者，因为我们涵盖了业内最大、增长最快和技术上最有趣的 4 种加密资产。

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很难想象今年的开局会比去年更艰难。

随着 2018 年 11 月的抛售在广泛的市场中回荡，加密货币市场陷入低迷，这不仅引发了新手的恐慌，而且即使是经验丰富的加密货币老手也呼吁市场进一步下跌。

许多专家推测，这不仅是长期熊市的开始，而且加密市场周期也在延长，这次衰退将是迄今为止最长、最残酷的一次。

但他们都错了，他们的错误完美地说明了我们在这个领域的集体知识的不成熟。它还提醒人们，根据价格数据进行预测是一项充满风险的艰巨工作。

然而，并不是每个人都陷入绝望和沮丧。在恐慌阶段出现的研究重点中，德尔福数字发布了令人印象深刻（且看涨）的比特币分析。该报告使用 UTXO 的经验数据，该数据基于比特币持有者的历史积累和分配模式，正确预测了 2019 年第一季度比特币的底部。

总之，他们的数据显示，上一次牛市期间的比特币买家并没有将他们的比特币转移到交易所出售，而是将它们置于残酷的价格环境中。这种类型的分析特定于加密货币，尤其是那些使用 UTXO 模型跟踪余额的加密货币，在 CoinShares Research，我们继续以极大的兴趣跟踪这些新方法的开发。

在我们的报告组合中，莱特币在第一季度中期引领了复苏。受 2019 年 8 月莱特币奖励可能减半（现在减半）的刺激，莱特币在 2 月初打破价格下跌趋势，上半年飙升 281？

正如德尔福预测的那样，刚过第一季度，比特币市场迅速进入积极复苏模式，而山寨币也经历了集体反弹，尽管幅度要小得多。

比特币市场无情地拒绝了传统的“alt season”呼吁，比特币价格的上涨吸引了所有人的注意力，至少今年到目前为止是这样。虽然许多山寨币已从各自的底部大幅反弹，但加密货币的机会成本以比特币衡量，到目前为止，2019 年几乎所有山寨币都大幅贬值。

关于比特币强劲复苏的原因不乏猜测。像往常一样，我们无法确定真正推动涨势的因素，但有一些有趣的数据点可以解释这一走势。

2017 年牛市中存在的四个要素在这一点中明显缺失：广泛的媒体关注；谷歌搜索“比特币”的次数激增；关于比特币的推文激增；山寨币的兴起。

这表明与 2017 年相比，零售对比特币的兴趣相对不温不火，这表明上半年比特币的大部分上涨是由期待已久的机构资金推动的。 Coinshares 销售部门的一些轶事证据进一步支持了这一假设。

机构再次率先将行业合法化。仅举几例：富达宣布有意推出机构级比特币托管服务，并承认自 2015 年以来一直在尝试比特币挖矿；洲际交易所、微软、星巴克和波士顿咨询集团波士顿咨询集团正在联手推出 Bakkt，这是一个支持实物结算比特币期货等产品的加密货币平台。

与此同时，Facebook 也进入了加密货币领域，宣布打算推出一款名为 Libra 的“稳定币”应用。这款基于 Facebook 的应用程序完全集成到流行的 Facebook 应用程序中，例如 Messenger、WhatsApp 和 Instagram。 Libra 联盟读起来就像是硅谷科技公司的“大师”，包括支付巨头 PayPal、Visa 和 MasterCard。

虽然 Libra 是中心化的、许可的、基于信任的、抗审查的、不稀缺的，甚至可以说根本不是一种加密货币。但它确实为世界上没有银行账户的人提供了潜在的好处，他们目前无法获得我们在西方认为理所当然的服务，例如在线购物。

由于 Libra 面临来自世界各地立法者的坚决抵制，观察家们也意识到了中心化数字货币的缺点。美国国会议员甚至向 Facebook 在加利福尼亚的办公室发出了一封正式信函，要求立即暂停 Libra 的开发

然而，毫无疑问，Libra 的推出标志着加密货币历史上的一个分水岭。如此多的家喻户晓的人将加密货币作为一种合法技术采用，这立即抵消了多年来围绕加密货币的负面和无知的报道。进一步降低了无数普通人参与这个空间的门槛。

综上所述，2019年上半年应该被认为是这个新兴产业发展的一个完全积极的时期。协议、服务和相应技术的持续专业化令人印象深刻，大多数资产已从去年残酷的熊市中大幅反弹。在这个领域没有什么是确定的，事情往往会以危险的速度发展，但我们对这个行业的发展速度感到非常兴奋，并期待看到未来六个月会带来什么。

比特币

抛开剧烈的价格波动不谈，比特币软件堆栈的开发仍在全速前进。在基础层，可以说最大的改进提案是 Peter Wuille 的 Taproot 提案。具体来说，BIP 引入了新的 SegWit 版本 1 输出类型，基于 Taproot、Schnorr 签名和 Merkle 分叉。

这是基于 SegWit 的基础升级。在其组件中，Taproot 启用了新的隐私功能，这些功能对于在面对受损的链分析工具和政府试图“列入黑名单”的情况下保持比特币可替代性越来越重要。

Schnorr 签名旨在完全替代当前的 ECDSA 签名方案。在一系列新优势中，Schnorr 支持各种可扩展性改进，尤其是在多签名交易领域。

最后，该提案包括 Merkelised Abstract Syntax Trees (MAST)，它将智能合约功能添加到比特币基础层。虽然该提案仍处于非常早期的审查阶段，Wuille 表示希望在讨论任何具体实施方法之前有一个缓慢而全面的社区反馈流程，但众所周知，BIP 可以作为软分叉实施。

比特币的第二层也在快速发展。三大闪电技术 lnd、Eclair 和 c-Lightning 在 2019 年上半年都对其项目进行了重大改进，而 Matt Corallo 的 Rust-Lightning 也在快速增长。

闪电网络数据显示，2019年上半年，闪电网络通道数持续增长，从16217个增加到31273个（93个？节点数从2322个增加到4495个（94个？总网络容量从 526 BTC 增加到 942 BTC (79??

2019年上半年，尤其是二季度，比特币挖矿基本恢复到高盈利状态。 2018年底，价格大幅下跌后，随着高成本矿工被踢出网络，矿网难度出现了工业挖矿出现以来的首次持续下降。随着价格大幅反弹，盈利的矿工再次扩大业务，比特币的 Ha Hitch 率在第二季度末创下历史新高，这是一个非常积极的信号。

莱特币

2019 年上半年是莱特币发展的又一个 6 个月，在此期间，莱特币的发展似乎更侧重于合作伙伴关系而不是协议工作。

莱特币 GitHub 存储库在加密货币开发社区中仍然是一个相对的“鬼城”，周围的兴奋和参与程度充其量只是不冷不热。自年初以来，莱特币 GitHub 存储库仅收到 13 次提交，数量非常少，不到比特币存储库平均每周提交率 1 的三分之一。

最近最令人兴奋的莱特币新闻围绕着合作伙伴关系展开。

例如，莱特币基金会在 6 月宣布与 Bibox 和 Ternio 合作开发了一款特别版的实体加密货币借记卡。该卡将允许用户在线和离线使用莱特币，并且可以“在世界任何地方接受主要信用卡”。

而且，莱特币还有其他积极的迹象。莱特币今年涨了281%？它是本报告中讨论的 4 种加密资产中最大的赢家。此外，莱特币的在线交易量也从年初的每天两笔增加。到 6 月底，10,000 人增加到 30,000 人左右。虽然这无疑是一个积极的发展，但每日交易量仍然是 2017 年底/2018 年初峰值的一小部分，当时莱特币通常每天处理超过 10 笔在线交易 10,000。

除此之外，在莱特币挖矿网络中还可以找到更多积极的迹象。算力在 2018 年底价格下跌后才继续下降，之后网络强劲复苏，并在 2019 年第二季度初创下历史新高。

莱特币正在快速接近其第二次挖矿奖励减半，这将带来区块奖励从当前的 25 LTC 减少到 12.5 LTC。虽然这可能会给高成本的莱特币矿工带来短期挑战，但其通胀率将减半，这可能会对价格产生积极影响，因为矿工可以减少出售硬币，从而减轻持续的供应压力。

（注：8月5日，莱特币完成减半。在此之前，莱特币一度上涨100多美元。减半完成后，莱特币开始连续下跌，目前徘徊在90美元左右。

今天，根据Tokenvie数据，过去24小时莱特币链上的交易量为5682579.71 LTC，增加了74.59？链上交易笔数为 34001 笔，较前一日下降 0.84？活跃地址数和新增地址数较前一日分别减少9.96?1.29?全网实时算力387.99 TH/s，已连续5天下降。）

以太坊

尽管目标和路线图迅速变化，但以太坊协议的开发仍在继续。尽管开发人员之间在手段和目的上仍然存在明显的内部分歧，但似乎以太坊开发人员现在打算完全取消当前协议（被认为是以太坊 1.0)，选择完全重新设计（想想以太坊 2.0 或 Serenity）。

重新设计有一个四阶段的路线图，目前是“pre-zero”阶段：这个阶段旨在包括对以太比特币“常见疑问”的所有升级，包括 POS、分片、等离子和 zk-snarks。

同时，由于其从历史最高价格（94% 对比特币的 84%）大幅下跌比特币2019下半年走势，其目前的地位在历史背景下似乎相对较弱。

去年 2 月，作为君士坦丁堡硬分叉的一部分，以太坊开发者决定将区块奖励从 3eth 减少 33？到 2 日。之后，ETH 的算力又下降了 6 个月，这是 ETH 连续第二次 6 个月的算力下降——这是一个令人担忧的迹象，尤其是这与比特币网络形成鲜明对比，比特币网络的算力在整个熊市中一直在上升市场，尽管价格严重下滑。

瑞波币/瑞波币

在讨论 XRP/Ripple 的发展时，我们再次强调，在评估正面和负面新闻时，请记住它们各自独立但相互交织的生活。

Ripple 的产品套件由ripple、xCurrent、xRapid 和xvia 组成——所有这些都是由资金充足、集中管理的大型软件团队快速开发的，并由Ripple 的财力雄厚的资金大力推广。

其中，一些领先的银行正在推出 xCurrent。不同阶段；但是，它不需要使用 XRP 并支持法定货币。虽然 xRapid 解决方案确实使用了 XRP，但尚不清楚 XRP 在多大程度上被采用。

最大的 XRP 控股公司，比紧随其后的 XRP 控股公司大得多，仍然由 Ripple Corporation 集中控制，他们继续尽可能多地出售 XRP 以满足他们自行施加的托管合同每月抛售市场。

在我们报告的投资组合中的四种代币中，XRP 是 2019 年上半年表现最差的。与其他加密货币市场相比，仅 6½ 的价格增长极其微弱，尤其是当您使用比特币的表现时作为市场基准。

世界各地的政策制定者（例如 IMF 总裁克里斯蒂·克里斯蒂娜·拉加德（Christie Christine Lagarde））都对 XRP 给予了积极的评价——尽管这些积极的观点是否适用于数字资产 XRP 或仅适用于他们的一系列波纹产品 Ripple 尚不完全清楚，或以上所有。

以下是2019年上半年四种加密货币的图表报告：

图 1：图 1 是带有交易量叠加的简单价格图表。价格和交易量分别是投资者信心和市场流动性的指标。由于图形段的特征形状，这种图表类型被称为烛台图。烛台的主体代表开盘价和收盘价之间的价格变动，“灯芯”代表周期内的高点和低点。市场价格显示在左轴上。一根蜡烛可以代表任何周期长度，但在本报告中它们代表一周。由于加密货币市场从不关闭，因此开盘和收盘时间都设置为 UTC 午夜。下面的条形代表总市场交易量和右轴上的读数。

图 2：图 2 显示了从资产的第一个可靠价格信号到发布日期的年回报率。这是为了让读者了解资产的长期表现。

图 3：在图 3 中，我们查看了按美元计价的前 5 个地理市场*。这张图表可以让我们了解某些加密资产在世界不同地区的相对受欢迎程度。它也可以被解释为高流量司法管辖区的法律、监管或其他政府强加风险的指标。

图 4：图 4 显示了最大法币交易对的月累计交易量。尽管市场上交易的法定货币要多得多，但绝大多数交易都是通过前 7 种法定货币（包括 Tether）完成的，所有剩余的货币对仅占全球贸易总额的一小部分。在这里，读者可以观察到总交易量的周期性变化，以及哪对法定货币主导加密市场的交易。总量是市场流动性的指标。

图 5：图 5 显示了按交易所辖区划分的月度总交易量百分比。与图 3 类似，该图旨在提供对资产交易的相对地理位置的洞察，以及交易在司法管辖区面临的法律、监管或其他政府施加风险的指标。（这里Coinshares只选择了一些被列入白名单的交易所，上报的交易量只反映真实交易）

图 6：图 6 显示了从资产的第一个可靠价格信号到发布该日期的年平均每日波动率的时间。观察一段时间内的波动可以帮助读者了解他们的加密资产的风险状况是如何变化的。

图 7：在图 7 中，我们使用 Pearsons 相关系数来查看加密资产与一篮子常见可投资资产的相关性。基本投资组合理论告诉我们，由多样化且未经修改的一揽子资产组成的投资组合不易受到波动的影响。 1 分表示两个资产完全一致地移动比特币2019下半年走势，0 分表示它们完全独立移动，-1 分表示它们完全相反。

图 8：图 8 显示了各种多年、月平均夏普比率，这是一种回报衡量标准。分数越高，投资者因资产风险水平增加而得到的补偿就越好。

图 9：图 9 显示了以哈希率变化衡量的增长率。